機構強推買入 六股成搖錢樹

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所屬分類:個股分析

  類別:公司研究 機構:光大證券股份有限公司 研究員:裘孝鋒,趙乃迪 日期:2019-09-24
  事件: 8月 25日,公司發布 2019年中報。公司 2019年上半年實現營業收入 8.66億元,同比增加 21.37%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.26億元,同比增加 45.61%。

  點評:
  ( 1)克服復雜宏觀經營環境影響,公司業績實現高速增長公司上半年實現營業收入 8.66億元,凈利潤 1.26億元,分別同比增加21.37%和 45.61%。今年上半年,整體宏觀經營環境趨于復雜:不僅國內環保政策日臻嚴格,對化工企業的生產經營造成壓力;而且中 美貿 易 摩 擦持續升級,全球經濟增速普遍放緩。盡管如此, 得益于遍布全球的營銷網絡和影響力、優化的客戶資源結構等優勢,公司仍實現了業績的高速增長。

  ( 2)產能布局項目穩步推進,為公司成長貢獻持續動力公司當前新產能有序推進,未來有望保持高增速。其中,子公司利安隆中衛投資建設的“ 726裝置”和“ 716裝置”已完成安裝,正進行試生產前準備;利安隆科潤建設的“ 7000噸/年高分子材料抗老化助劑項目一期”目前正進行試生產,作為配套工程的新建鍋爐房項目同期具備試車條件,預計今年第四季度開始貢獻產能;利安隆珠海建設的“年產 12.5萬噸高分子材料抗老化助劑項目一期工程”已獲取環評批復,正進行基礎工程施工,預計在 2020年底將有部分產能建成投產。

  ( 3)凱亞化工成功收購,公司產業鏈不斷完善目前,公司收購衡水凱亞化工的相關流程已經完結,定向發行新股已于 2019年 7月 23日上市,并于 7月正式納入公司合并報表范圍。凱亞化工的成功收購使得公司可以迅速完善在 HALS 方面的產品序列,實現公司在高分子材料抗老化助劑產品的全方位覆蓋。

  盈利預測及投資建議: 考慮到收購凱亞化工后的業績增幅,以及高分子材料產業規模的快速增長,公司業績有望繼續保持高速增長,我們上調公司 2019-2021年業績預期,預計公司 2019-2021年的凈利潤分別為3.19/4.46/5.69億元,折合 EPS 為 1.56/2.18/2.78元,維持“買入”評級。

  風險提示: 宏觀經濟環境惡化風險;收購新資產的不確定性;項目建設不及預期;環保和安全生產風險;匯率及國家出口政策變動。

     類別:公司研究 機構:東北證券股份有限公司 研究員:孫樹明,熊軍 日期:2019-09-24
  H1營收平穩,扣非凈利潤大增。公司發布2019半年報,營收24.79億元,同比增長1.80%;歸母凈利潤1.44億元,同比增長3.42%;扣非歸母凈利潤1.32億元,同比增長42.24%。隨著4G建設步入尾聲,5G市場初啟,市場需求正逐步好轉但還未真正爆發,行業競爭趨于激烈。H1公司營收略增,較為平穩,但從盈利能力來看,公司H1綜合毛利率19.43%,同比提升2.55Pct;H1銷售費用、管理費用同比增長24.51%、25.62%,整體較為平穩。分結構來看,傳輸業務、數據與接入業務營收同比增長12.03%、-12.02%;毛利率分別同比提升1.31Pct、2.59Pct;產品結構優化及毛利率提升帶動公司扣非凈利潤大幅增長42.24%。

  積極備戰5G及海外市場,研發進展良好。公司在重點客戶處已經完成5G主流產品驗證和規模銷售,50G產品通過驗證,5G典型光模塊已經實現型號全覆蓋。在北美地區對重點客戶的業務增長良好,數通400G模塊完成樣機開發,400GCOB平臺搭建完成,已經具備小批量交付能力。

  非公開發行順利實施,募投數通光模塊業務增厚業績。憑借高性價比,云化滲透率持續提升促進超大型數據中心建設,數據中心東西向流量增加帶動數通光模塊需求,光模塊向400G升級2019年已經逐步啟動,100G生命周期仍長久。公司順利募投8.14億元建設100G產線,達產后新增100G光模塊產能80余萬只,但僅占據行業出貨量的1%左右,對行業沖擊有限;銷售方面,公司在重點客戶獲得大份額訂單,DCI進入多家主流資訊商供貨清單,募投項目將會大幅增厚數通板塊業績。另外,公司數通400G產品也在積極研發,有望打開新市場。

  盈利預測:由于數據與接入業務不及預期,下調公司盈利預測,預計2019年-2021年歸母凈利潤分別為4.04億/5.74億元/7.00億,當前股價對應PE為46倍/32倍/26倍,維持“買入”評級。

  風險提示:傳輸網招標不及預期;數通市場進展緩慢。   類別:公司研究 機構:國信證券股份有限公司 研究員:周松 日期:2019-09-24
  業績穩健, 交通強國龍頭再起航公司是我國最大的基礎設施建設集團之一, 主營業務是鐵路、公路、市政等領域的工程承包, 在高原、高寒等設計施工領域享有世界領先的技術優勢。 公司2008年上市至今年收入復合增速為 12%,歸母凈利潤復合增速為 17%; 2019年上半年實現收入 3529億元,同比增長 14%, 實現歸母凈利潤 92.84億元,同比增長 16%,收入再提速。

  融資渠道擴張, 基建投資觸底回升2019年 1-8月基建投資增速為 3.19%,比去年底提高 1.4pct, 8月環比提升0.28pct。今年以來投資低于預期一方面是去杠桿等因素導致投資動力不足,另一方面資本金到位較慢。經濟下行壓力加大, 基建有望發揮托底作用, 今年 1-8月鐵路運輸業和道路運輸業投資分別同比增長 12.7%和 7.7%。 今年中辦國辦發文提出專項債可作為重大項目資本金以促進融資渠道擴張, 國常會也指出要加快專項債的發行使用進度、擴大使用范圍, 預計可帶動明年基建投資 7%至8%的增速,交通基建龍頭有望充分受益。

  訂單充沛保障業績, 多元業務迸發活力公司近三年新簽訂單 CAGR 達 19%,其中 2019年上半年新簽訂單 7187億元,同比增長 18%, 繼續保持高增長, 在手訂單余額超 2萬億,營收保障比超 4倍, 市占率達到近 6%,創歷史新高。 川藏鐵路等重大項目推進,公司業績有望加速釋放。 工程承包板塊中鐵路業務占比下滑,毛利率整體有望提升。 房地產、勘察設計、工業制造、物流貿易等多元業務為公司貢獻近一半凈利潤, 盈利能力強,。 BOT、 PPP 等投融資項目陸續進入運營期, 盈利能力和現金流有望改善; 特許經營和運營等收入占比逐步提高, 公司未來估值有望提升。

  投資建議: 低估值龍頭,維持“買入”評級今年以來交通投資持續高增長,公司在手訂單充沛,我們維持對公司的盈利預測, 預計 19-21年 EPS 為 1.52/1.69/1.86元, 當前股價對應 PE 分別為6.5/5.9/5.4倍。介于公司的行業地位及交通強國戰略的實施,我們認為公司的合理估值區間應為 8-9倍 PE, 合理估值 12.16-13.68元, 維持“買入”評級。

  風險提示: 應收賬款壞賬,基建投資放緩,海外項目不及預期等。   類別:公司研究 機構:東北證券股份有限公司 研究員:李強 日期:2019-09-24
  事件:比音勒芬發布2019年半年報,2019H1收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為8.46億元、1.74億元、1.65億元,同比25.15%/42.01%/44.63%;2019Q2收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為3.74億元、0.44億元、0.39億元,同比22.45%/17.32%/34.43%。2019H1計提股權激勵費用1333.07萬元,剔除此影響,2019H1扣非歸母凈利潤為1.77億元,同比增長54.55%,2019Q2扣非歸母凈利潤同比增長73.06%,業績超預期。

  點評:
  內生+外延持續高增長。2019Q1/Q2收入同比增長27.37%/22.45%,實現連續10個季度收入增長20%+。報告期內,公司繼續進行“調位置,擴面積”的店鋪改造計劃,有效提升單店店效及盈利能力。公司門店數量達到798家,凈增34家,其中直營店增長20家,加盟店增長14家。2019H1公司布局線上渠道,開通比音勒芬天貓旗艦店,為消費者提供多渠道購物體驗。卡位優質細分賽道,景氣度高。比音勒芬主品牌定位高端時尚運動服飾,從高爾夫專業服飾往生活化、時尚化延伸,滿足消費升級趨勢下的著裝需求。第二品牌威尼斯,乘度假旅游之風,努力打造度假旅游服飾龍頭,成為唯一定位度假旅游服飾市場的品牌。

  毛利率提升,凈利率略降,所得稅繼續貢獻利潤。2019Q2毛利率為71.17%,同比提升7.4pct,主要系終端折扣收緊。期間費用率提升10.47pct(主要系股權激勵費用的增加導致的管理費用率提升4.48pct,銷售費用率提升5.6pct),所得稅占收入比例同比下降3.83pct,凈利率為11.77%,同比略降0.52pct。

  盈利預測:預計公司2019-2020年收入同比增長29.42%、23.79%,利潤同比增長42.07%、31.09%,目前股價對應公司2019年PE為18.83X,維持買入評級。

  風險提示:終端消費繼續疲軟、店效提升&門店拓展不及預期。   類別:公司研究 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:王文龍 日期:2019-09-24
  事件: 公司發布 2019年中報,實現營業收入 7.24億元,同比增長 24.79%,歸母凈利潤 8934萬元,同比增長 22.46%,扣非凈利潤 7788萬元,同比增長 10.96%。

  公司收入和和利潤實現同步快增,訂單持續加速增長。 19年上半年,公司營業收入保持穩定增長趨勢,同比增長 25%, 其中醫療業務收入實現 3.11億元, 同比增速接近 40%, 公司歸母凈利潤增速達到22.5%, 較去年同期提升了 22個 pct。 2019年 Q2,公司實現營收 4.2億元,同比增長 22%,歸母凈利潤 6054萬元,同比增長 20%,收入和利潤實現同步快速增長。 根據公開招標數據, 截至 2019年 8月初,公司醫療業務中標總額接近 4.4億元,較 18年全年增長了 18%, 公司訂單在近幾年呈現加速增長的趨勢。

  公司產品創新能力強,市場拓展順利。 公司綜合自身醫療和 RFID物聯網優勢, 創新性推出物聯網智慧醫療溯源管理產品系列,包括被服管理、醫療廢棄物、危化品管理和警醫聯動平臺等,其中被服管理系統在浙江省中西醫結合醫院、 首都醫科大學附屬北京天壇醫院、 和上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院等一批醫院等多家醫院落地。 公司定增已獲得證監會核準,擬募集 7.2億元,主要用于物聯網智慧醫療溯源管理項目和醫療大數據應用的產品研發商上, 公司產品能力和市場競爭力有望得到進一步加強。 市場拓展上, 公司大單獲取能力增強,截至 2019年 8月初,公司中標千萬級訂單 13個, 總額高達 3億元,占總公開訂單的比例超過 60%,公司平均訂單金額隨之上升。

  公司商業智能業務有保持穩定增長。 公司商業智能業務積極布局智慧零售和智慧城市領域, 19年上半年實現營收 4.13億元,同比增長 15.58%,增速較為穩定。

  投資建議: 我們預計 2019、 2020、 2021年 EPS 分別為 0.29元、0.41元和 0.54元,維持“買入” 評級。

  風險提示: 醫院院內物聯網何時可大規模投入存在不確定性;沃森智能診療系統落地后的可復制性、后續開發進展及推廣存在不確定。

     類別:公司研究 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:黃付生,蔡雪昱 日期:2019-09-24
  事件: 公司公布 2019年中報,實現收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤 271.51、 93.36、 93.94億元,分別同比增長 26.75%、 31.3%、 32.56%。

  單二季度收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤為 95.61、 28.61、 28.54億元,分別同比增長+27.08%、 32.1%、 34.22%,淡季繼續保持收入利潤高增長,符合此前業績預告。

  高端酒量價齊升, 新老普五銷售銜接圓滿完成公司上半年實現酒類收入 254.19億同比增長 25.5%,結合草根調研,我們估計上半年高端酒增長超 30%,量增 20%以上,噸酒均價同比提升 6%-8%,投放進度看估計普五整體超 55%、 1618基本完成全年投放量、低度投放進度也比較良性。從實際市場表現來看,八代普五近期一批價 970-980元、七代 1000左右,較年初上漲近 200元,自 8月10日公司將建議流通價由 959上調至 1006以來,實際批價上漲 30元。

  1618、低度近期一批價 930元、 610-630元,也較年初上漲百元左右,高端酒量價齊升態勢形成。

  八代普五 6月市場首發以來,配合大量品鑒活動,其品質和口感獲得消費者高度好評。公司數字化系統后臺數據顯示,目前全國終端和消費者對于八代的復購已廣泛形成,市場進入正常的動銷狀態, 在中秋國慶旺季來臨前, 七代和八代銷售銜接工作圓滿完成。

  中報經營質量非常扎實,盈利能力進一步提升今年以來公司政策落地執行力強,對違規操作的處罰嚴格,批價穩步上漲提升經銷商的盈利空間,渠道打款積極,也能與報表相印證。中報預收款環比一季度末回落 5億,與八代 6月上市就嚴格按月打款、到貨的節奏有關,同比看較去年回落的 13.5億大幅減少。應收票據環比一季度末回落 8個多億,而去年同期環比回落 2.19億,主要是銀行存款、銀行承兌匯票到期收現及貨款中現金增多。受這兩方面因素影響,二季度銷售商品現金流同比大幅增長 51%,帶動經營性現金流量凈額由去年的-18億轉正為 4.39億,中報經營質量很扎實。

  百千萬工程第二階段收尾,全渠道數字化運營平臺基本搭建完畢,大數據支持營銷決策, Q3投放量將超預期: 公司自 17年提出營銷體系改革,推出百城千縣萬店工程,旨在系統性優化渠道結構、 加強終端掌控和服務、提升經銷商的盈利空間以及達到更好的服務消費者的目的。公司在前兩年的嘗試、反饋、糾偏中完成了經銷商結構初步優化等第一階段的工作。今年以來通過數字化技術給 5大細分渠道賦能。

  目前專賣店 1372家, KA、電商和其他團購型客戶 247家,全國已綁定信息化系統的優質社會化終端達 5.5萬家,還有近 1萬家待審核綁定,已綁定的終端中 96%實現八代進貨,公司能夠更好的管控貨物的流向、價格,也能更好的匹配銷售任務與銷售網絡能力。公司也成立了專門的供應鏈管理公司進行 KA 賣場的專業規范化運營。百千萬工程第二階段收尾,全渠道數字化運營平臺基本搭建完畢。

  草根調研獲悉近期為配合中秋國慶旺季需求,八代普五到貨節奏加快,各地根據市場需求有 9月、 10月配額投放的情況。公司計劃三季度投放八代 5千噸左右,也就是將下半年的八代投放量提前,我們預計全年高端五糧液投放量或將超預期。

  系列酒公司整合穩步推進公司 6月以來推進系列酒三個子公司的整合,目前整合后的五糧濃香系列酒公司 13個總部職能部門、 15個營銷大區的人員配置已到位。

  從當前的重點工作可以看出,在堅持做強自營品牌,做大區域品牌,做優總經銷品牌的原則下,強調大單品的價位引領和聚焦能力,調整品牌、產品和商家結構,資源配置更聚焦、費用更精準。

  盈利預測與評級:
  公司八代普五成功上市,營銷改革落地執行到位,效果顯著,百千萬工程明年將進入第三階段的消費者俱樂部建設工作。高端產品矩陣落地動作越發清晰,今年 4月開始清理“高仿”提升五糧液品牌的“三性一度”,高端品牌矩陣 1+3中的 3,下半年將看到更多的動作: 501作為五糧液超高端戰略性產品下半年有望落地;定位年輕時尚的緣定今生系列下半年將選優質種子型運營商正式推向市場;五糧液 39度系列產品升級,年底前將完成全新時尚年輕化的設計方案。

  我們看好公司品牌在中國白酒歷史上的底蘊和高度,也看好公司在改革中所激發出來的新動能,更期待系列酒在整合后煥發出更大的活力。

  鑒于今年投放量或將超預期,我們略調高盈利預測,預計 2019年~2021年 EPS 為 4.55、 5.55、 6.55元/股,給予明年 30倍 PE,目標價 166.5元,上調至“買入”評級。

  風險提示經濟出現較大下滑, 公司高端酒銷售放緩

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