周二機構一致看好的十大金股

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所屬分類:個股分析

  類別:公司研究 機構:國元證券股份有限公司 研究員:耿軍軍 日期:2019-09-23
  電子裝備領頭羊,多維布局促成長
  作為國內領先的電子裝備公司,公司業務包含半導體、真空、新能源及精密元器件四大模塊。歷經多年耕耘與整合,其下游客戶廣泛涵蓋IC、光伏、LED、面板、MEMS、新能源等諸多領域。在各業務模塊協同推進下,一個高端電子裝備平臺型企業已然初具規模。隨著下游應用的蓬勃發展,無論是市場總量還是公司滲透率均有望顯著提升,將持續推動公司業績向前發展。

  IC設備國產擔當,自主可控民族脊梁
  毫無疑問,在公司眾多業務中,最耀眼乃是高端IC裝備,這也是半導體產業中技術含量最高的領域,且被國外寡頭壟斷多年。公司通過多年追趕,現已具備部分刻蝕機、PVD、CVD、爐管、清洗設備等眾多產品,且已進入國內8寸、12寸生產線,有效保障了國產IC供應鏈安全。

  募投項目助攻,先進制程在望
  2019年7月,公司發布定增預案:擬募資不超過20億,用于半導體刻蝕機、薄膜設備、熱處理設備和清洗設備等先進工藝節點核心設備的開發。緊跟客戶工藝迭代,在28納米的基礎上,進一步實現14納米設備的產業化,開展5/7納米設備的關鍵技術研發。隨著該募投項目落地,公司產品距離世界頂尖的半導體工藝設備又將更進一步。

  光伏景氣向好,業績增長無虞
  隨著光伏全產業鏈成本下降,光伏發電距離平價上網僅有咫尺之遙,部分海外國家和地區甚至已實現這一目標,這意味著光伏行業將極大的改善對政府補貼的依賴,市場空間有望迎來階躍式發展。不同于半導體設備極高的技術壁壘,光伏設備生產技術已大部分被以北方華創為代表的國內企業掌握。故而,行業景氣度的提升將持續給公司帶來能見度較高業績增量。

  投資建議與盈利預測
  半導體產業第三次轉移,正促使大陸晶圓廠建設迎來高潮,然而“浮沙之上,難筑高臺”,核心半導體設備的缺失,已成為高懸在我國半導體產業鏈上空的“達摩克利斯之劍”,福建晉華警鐘猶在,自主可控時不我待。作為該領域彌足稀缺的民族企業,北方華創可望顯著受益。預計公司2019-2021年分別實現凈利潤3.45、5.16、7.64億,當前市值對應PE91.93、62.18、41.97倍,首次覆蓋,給予公司買入評級。

  風險提示
  半導體需求不及預期;光伏景氣度不及預期;募投項目實施進展不及預期。

  類別:公司研究 機構:新時代證券股份有限公司 研究員:胡皓 日期:2019-09-23
  高強度PM件彰顯技術實力,打開成長空間:
  高強度PM件解決了傳統PM件強度和密度不足的問題,能夠真正實現對傳統鍛件的替代,是PM產品邁向高端化和打開廣闊市場空間的關鍵細分領域。公司是國內唯一、全球僅有的幾家之一掌握粉末冶金高強度件全部三種技術路線的企業。短期來看,公司高強度PM件技術的突破標志著變速箱零件放量在即,當前我國變速箱粉末冶金零件市場空間143億元,全球市場空間近500億元;長期來看,高強度PM件對汽車連桿、5公斤以下鋼鍛齒輪、RV減速器齒輪等將形成替代,市場空間超過千億級別。

  預期差較為顯著,公司和行業拐點雙雙來臨:
  我們認為公司有三大超預期空間:1)下游方面,當前時點汽車行業開始復蘇、光伏產業向好、5G對3C領域的更新換代等;2)估值方面,公司技術屬性強,已非傳統工藝公司,下游應用場景持續開拓將帶來估值預期提升;3)經營方面,包括公司股權結構基本穩定、長期來看PM業務經營效率的繼續穩中有升,對軟磁、MIM的管理輸出和各類協同效應的發揮等。從行業來看,龍頭企業技術儲備已經成熟,輕量化、電動化、節能環保趨勢將加速粉末冶金件的替代速度;公司在產能利用率重回高位后,2020年也將開始業績反彈。公司和行業拐點雙雙來臨,投資價值已經凸顯。

  盈利預測與投資建議:
  公司產能利用率2020年有望持續邊際改善并重回高位。公司是具備較高壁壘的粉末冶金技術企業,在技術優勢下的新產品開發和傳統產品替代將打開巨大的成長空間。預計2019-2021年歸母凈利潤分別為2.37/3.87/4.25億元,對應EPS分別為0.37/0.60/0.66元,當前股價對應2019-2021年PE分別為20.5、12.5和11.4倍。維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:客戶訂單執行率導致產能利用率波動的風險;新產品開發不及預期的風險。

     類別:公司研究 機構:中銀國際證券股份有限公司 研究員:李可倫,沈成 日期:2019-09-23
  支撐評級的要點
  2019H1業績下降20%符合市場預期:公司發布2019年中報,上半年收入27.19億元,同比增長9.96%;實現歸屬上市公司股東凈利潤3.99億元,同比下降19.67%;扣非后盈利3.44億元,同比下降24.88%。其中2019Q2盈利2.69億元,同比下降10.09%。公司中報業績處于此前預告區間,符合我們和市場的預期。

  工控收入增長5.6%,盈利能力略有下降:在宏觀經濟形勢的影響下,我國工控產品市場需求出現波動,上半年公司工業自動化和工業機器人板塊共實現收入22.59億元,同比增長5.57%,毛利率則同比下降1.27個百分點至44.87%。其中通用自動化收入12.16億元,同比增長3%;電梯一體化收入6.2億元,同比增長12.32%;工業機器人收入同比增長8%至0.46億元;電液伺服收入下滑12%至2.44億元。

  新能源汽車板塊下滑明顯,軌交業務取得較好增長:上半年公司新能源與軌交板塊整體實現收入4.60億元,同比增長38.19%;毛利率下降13.7個百分點至22.08%。其中由于新能源客車和物流車出現較大幅度下滑,新能源汽車業務收入同比下降20%至2.26億元,但乘用車收入由于部分定點車型取得批量銷售而快速增長,同時公司新定點的數個車型后續有望批量供貨。軌交業務表現相對較好,上半年確認收入的訂單額約2.6億元(含稅),收入取得大幅增長,同時新增訂單2.14億元,截至半年度末在手軌交訂單共9.17億元,仍將對后續業績提供良好支撐。

  估值
  在當前股本下,不考慮貝思特收購并表影響,結合公司中報情況,我們將公司2019-2021年預測每股收益調整至0.77/0.93/1.09元(原預測數據為0.80/0.95/1.13元),對應市盈率29.1/23.9/20.5倍;維持增持評級。

  評級面臨的主要風險
  制造業景氣度不達預期;新能源汽車產品超預期降價;物料成本上漲。

  
     類別:公司研究機構:平安證券股份有限公司研究員:楊侃日期:2019-09-23
  業績步入快速釋放通道,股權激勵彰顯增長信心:中南建設為中南集團旗下上市平臺,聚焦房地產開發(中南置地)及建筑施工(中南建筑)兩大業務板塊,其中房地產開發業績貢獻過半。2019年上半年營收同比增長52.3%,歸母凈利潤增長41.6%,期末預收款達近一年營收2.7倍,為后續收入持續增長提供保障。繼2018年7月股權激勵后,2019年5月公司再次發布股權激勵計劃,行權條件為2019-2021年歸母凈利潤分別較2017年增長不低于560%、1060%、1408%,高行權條件彰顯中長期增長信心。

  銷售快速擴張,戰略布局優化:公司一改2013-2015年銷售增速下跌頹勢,2015-2017年銷售額CAGR達106.9%,2018年以來在行業增速普遍下降環境下仍保持不錯增長,主要得益于:1)積極引入職業經理人,簡化組織架構及充分放權激發企業活力;2)踐行高周轉,大盤開發向快速復制、高速周轉轉變;3)前期布局受益三四線復蘇,后期逐步扭轉對三四線市場依賴,在鞏固現有長三角優勢基礎上積極外拓。2019H1末全部可竣工面積中,一二線占比39%,三四線占比61%。高周轉及均衡布局下,未來銷售前景依然可期。

  盈利能力改善,負債率持續回落:2019H1整體毛利率19.9%,仍明顯低于行業均值,考慮公司2017-2018年地價房價比處主流房企中低水平,短期毛利率仍有望延續改善,向行業均值靠攏。2019H1凈負債率186%,較2018年末下降7個百分點,有息負債總額僅為過去一年銷售的42%,處同等銷售規模公司中較低水平。隨著未來營收規模提升及利潤率改善,凈負債率有望隨著凈資產增厚持續下行。

  投資建議:公司堅定踐行高周轉策略、升級完善激勵體系、城市布局持續優化,多因素助力銷售表現持續優于行業;預收充足且利潤率修復,未來業績持續釋放亦值得期待。預計公司2019-2021年EPS分別為1.09元、1.87元、2.43元,當前股價對應PE分別為7.6倍、4.4倍、3.4倍,首次覆蓋給予“推薦”評級。

  風險提示:1)當前樓市整體有所降溫,而三四線受制于供應充足、需求萎縮,加上此前未有明顯調整,后續量價均將面臨較大壓力,公司過半項目布局三四線,未來或存在三四線樓市超預期調整導致銷售不及預期風險,同時或帶來公司部分三四線項目減值風險;2)受樓市火爆影響2016年起地價持續上升,而后續各城市限價政策陸續出臺,未來公司毛利率面臨下滑風險;3)近期行業資金面持續收緊,而多地亦相繼政策微調以降低市場熱度,后續樓市回歸平穩過程中若超預期降溫,公司面臨融資渠道收緊及融資成本上行風險。

     類別:公司研究 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:倪爽,李婉云 日期:2019-09-23
  禮贈品業務和數字化營銷業務穩步增長。報告期內,公司禮贈品業務、促銷服務收入分別為4.73億元、7524萬,同比增長30.39%、12.06%。受益于快消行業競爭加劇、消費者對線下消費體驗度提升,品牌客戶對禮贈品的創意設計要求提高,行業加速出清同質化嚴重的小型公司。公司持續向創意+供應鏈整合的方向發展,在核心客戶中的禮贈品和數字化促銷業務份額均有所提升。

  受益于廣告業細分結構變化,新媒體營銷業務表現亮眼。2019年,廣告主營銷預算持續向雙微、抖音、小紅書等新媒體傾斜。借助上市公司資金實力與品牌效應,公司旗下謙瑪網絡(持有60%股權)實現跨越式發展。2019年上半年,謙瑪網絡實現收入1.14億元,同比增長83.28%,實現凈利潤1605萬(對上市公司歸母凈利潤貢獻963萬),同比增長23.8%。

  受益于世園會及冬 奧會,靜待下半年公司特許業務表現。公司特許紀念品業務是2019年北京世園會及2022年北京冬 奧會的紀念品開發和銷售。2019年上半年,由于世園會僅開園2個月,因此僅實現營收508.62萬元。冬 奧會方面,下半年公司將開始發力銀行渠道的產品銷售。同時,隨著暑期、中秋、國慶等假期相繼到來,游園人數將進一步增多,我們預計公司全年特許業務將實現營收1257萬。

  盈利預測:假設公司各項業務持續穩步推進,預計19-21年EPS分別為1.00元、1.30元、1.86元,維持“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟持續下行風險、行業競爭加劇風險、其他。

     類別:公司研究 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:錢建江,劉國清 日期:2019-09-23
  公司業績實現平穩增長,機器人業務貢獻最大增量:單季度來看,2019Q2公司實現收入4.02億元,同比增長16.99%,凈利潤4734萬元,同比增長9.99%,受行業影響公司業績有所走低,但總體保持平穩增長。分業務看,工業機器人及自動化應用系統業務、注塑機配套設備及自動供料系統、智能能源及環境管理系統實現收入3.79億元、1.24億和2.11億,分別同比增長35.74%、26.36%和60.64%,其中工業機器人及自動化應用系統業務貢獻主要收入以及最大增量。上述三大業務毛利率分別為39.23%、26.36%和60.64%,較去年同期上升-0.73pct、2.22pct和5.95pct。

  行業低迷期調整公司戰略,大客戶拓展卓有成效:2018年下半年以來,整體經濟面臨較大不確定性,中小制造企業對資本開支較為謹慎,各行業頭部效應明顯。在這一背景下,公司通過“春暖行動”“惠企行動”等加強對中小客戶的服務,進一步挖深中小客戶市占率。同時,公司積極推動大客戶戰略,并取得一定成效,新開拓了食品包裝制造行業大客戶韶能股份、新能源行業客戶NVT等,有效拓展了伯恩光學、立訊精密、比亞迪、欣旺達、富士康等客戶需求。以B客戶和L客戶為例,B客戶是公司第一大客戶,2018年實現營收3億元,近年來已累計交付超過60個自動化項目;公司承接了L客戶的客戶自動化生產前端的自動化生產環境建設相關業務,預計下半年還將產生相關業務訂單。

  公司加強管理團隊建設,股權激勵解鎖條件彰顯公司業績增長信心:行業調整期公司持續引入高層次人才,加強管理、研發、營銷、生產等中高層次人才隊伍建設。公司發布股票和期權激勵計劃,擬向36名激勵對象授予200萬股限制性股票和100名激勵對象授予100萬份股票期權,解除限售或行權的條件是在2019-2022年凈利潤增速不低于20%,這一考核要求也彰顯公司業績持續增長的信心。

  盈利預測與投資建議:我們預計公司2019-2021年凈利潤分別為2.08億、2.83億和3.84億,對應PE分別為25倍、19倍和14倍,維持“買入”評級。

  風險提示:下游制造業資本開支持續低迷等
     類別:公司研究 機構:長城證券股份有限公司 研究員:孫志東 日期:2019-09-23
  2019H1公司業績同比略有下滑,優于行業平均水平,從季度來看,歸母凈利潤環比企穩回升。2019年上半年國內汽車銷量1232.30萬輛,同比下降12.40,公司業績受到行業拖累,營業收入同比略微下滑1.40,歸母凈利潤同比略微下滑4.82,明顯優于行業平均水平;環比來看,由于2018年下半年開始國內汽車行業銷量增速由正轉負,公司歸母凈利潤逐季下降:2018Q2、Q3、Q4、2019Q1公司歸母凈利潤依次分別為1.43億元、1.30億元、1.07億元、1.07億元,2019Q2公司歸母凈利潤為1.39億元,有企穩回升跡象。

  公司業績之所以好于行業,一方面是公司高毛利的車燈業務快速增長,另一方面受益于一汽大眾的新車周期。

  ①公司毛利率最高的車燈業務增長迅猛,子公司富維海拉車燈2019H1凈利潤大幅增長135.2%。2018年公司車燈類業務毛利率25.37(同比+0.37pct),遠高于公司2018年公司平均毛利率7.29%。公司控股子公司富維海拉車燈(成立于2012年)2019H1實現凈利潤1.07億元,同比大幅增長135.2;富維海拉車燈在2016年首次扭虧,2016-2018年凈利潤年復合增速達,保持高增長狀態。2019年2月底公司已預啟動對車燈業務的控股子公司長春富維海拉車燈有限公司的二期生產建設投資項目,預計車燈業務將繼續保持高增長態勢。

  ②公司將顯著受益于一汽大眾新車周期,一汽大眾銷量增速強于行業。公司2018年全年營業收入70%來自一汽大眾,而一汽大眾于2018年開啟新車周期,2018-2020年密集投放16款全新及換代車型(含8款全新SUV),并推出全新“捷達”子品牌(含3款新車)切入中低端市場。一汽大眾銷量增速強于行業,2019H1一汽大眾汽車銷量增速為-11.2,而中國乘用車同期銷量增速為-14.0%,2019Q2一汽大眾汽車銷量增速為-3.7,而中國乘用車同期銷量增速為-14.3%。

  從主要控股參股公司來看,并表業務富維海拉車燈利潤大幅增長彌補投資收益負增長。2019H1投資收益比去年同期減少0.41億元,主要是由于參股公司一汽富維安道拓貢獻的投資收益同比減少28.9,減少2929萬元導致。但是富維海拉的凈利潤同比增長135.2,為一汽富維貢獻3134萬元利潤增量,彌補了投資收益的大幅負增長。

  股權激勵計劃首次授予已完成登記手續,充分激發員工積極性,混改進一步推進。公司完成混改股權激勵計劃的首次授予已于2019年6月17日在中登上海分公司完成相關登記手續,向激勵對象共計授予2480萬份股票期權,約占公司總股本的4.49%,授予價格為13.04元。公司作為傳統國企,現在進行大比例大范圍的股權激勵必將提高公司員工的工作積極性,公司混改進一步推進。

  投資建議:考慮到公司毛利率最高的車燈業務增長迅猛,同時顯著受益于一汽大眾新車周期,大比例大范圍的股權激勵計劃首次授予完成登記相關手續,估值低且分紅率高,保守估計一汽富維2019-2021年總營收依次為136.61、154.78、168.99億元,增速依次為0.39%、13.30%、9.18%,歸母凈利潤依次為5.37、6.17、6.73億元,增速依次為8.63%、14.87%、9.00,當前市值56.60億元,對應PE依次為10.5、9.2、8.4倍,如果分紅率維持在60%左右,那么對應的19EPS的股息率為5.7%,維持“推薦”評級。

  風險提示:①原材料價格大幅上漲風險;②一汽大眾產能不及預期;③國內汽車市場低迷。

     類別:公司研究 機構:國海證券股份有限公司 研究員:余春生 日期:2019-09-23
  中報業績符合預期,二季度實現減虧
  好想你公司2019H1實現營收28.57億元,同比增長8.81%,實現歸母凈利潤1.27億元,同比增長22.75%,其中2019Q2實現營收9.35億元,同比增長11.99%,實現歸母凈利潤-0.06億元同比減虧64.48%。同比2018Q2歸母凈利潤由-0.17億收窄至-0.06億元,二季度實現減虧,業績符合預期。

  好想你本部品類豐富,改革增效
  好想你本部在聚焦紅棗業務的同時,豐富產品品類,重點開發FD(凍干)產品,近期推出新品“搖一搖”飲料產品。

  2019H1,好想你本部實現營收4.51億元,同比下滑15%,歸母凈利潤虧損1300萬,同比去年同期收窄700萬。分析其原因:一方面是18Q2公司虧損緣自商超直營模式,18Q4以后公司已將商超股權轉讓;另一方面,公司已經進行積極變革,在2018年完成與百草味的最后對賭后,雙方加快融合,好想你線上電商已搬遷到杭州歸百草味統一管理。后繼我們預計公司在通過工業自動化提高生產效率以及梳理人員提高管理效率方面都會有些舉措。

  百草味線上穩健增長,線下試水門店
  百草味作為休閑食品電商排名第二的企業,業績增長穩健。2019H1百草味營收24.06億元,同比增長15%,歸母凈利潤約1.35億,同比增長30%,其中2019Q2百草味實現營收7.7億元,同比增長19%,歸母凈利潤850萬元,同比增長50%。從產品來看,堅果類營收14.51億,同比增長12.90%,肉鋪/海鮮類營收3.14億元,同比增長42.65%,主因增加新品所致;具體來看,公司大單品策略成效顯著,每日堅果系列銷售額2億元左右,而去年同期約5000萬左右。在保持線上穩健增長的同時,線下渠道,百草味于6.18期間在杭州開設第一家線下旗艦店,計劃今年開設10家門店。線下門店的開發,也有望進一步增厚公司業績。

  盈利預測和投資評級:維持“買入”評級。預計2019-2021年EPS分別為0.33元、0.40元、0.48元,對應PE分別為27.70,23.21,19.36,基于對百草味發展的看好和本部的持續改善預期,我們維持公司“買入”評級。

  風險提示:行業競爭加劇;食品安全問題;新品推出能力不及預期;費用控制不及預期;與百草味合作協同效果低于預期;回購進程不確定性等。

     類別:公司研究 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:黃付生,蔡雪昱 日期:2019-09-23
  玻汾放量、青20較快增長
  上半年汾酒(包括銷售公司、國貿、商貿、科技公司等)收入56.34億,系列酒(汾牌+杏花村)4.8億,配制酒2.01億+33%,由于披露的統計口徑有變化,我們根據草根調研估計銷售公司同比增速超過,除了汾牌二季度停貨整頓下滑較多,其他也實現了不錯的增長。分產品看我們預計玻汾放量增長60%、青20也有接近40%的增速、老白汾實現穩健增長,今年青30實行挺價控貨的策略、金獎20去年底換包裝升級提價,兩者較為平穩。省內/省外實現收入31.49/31.67億,除去銷售公司外,其他產品主要在省內貢獻收入,估計單看銷售公司省內上半年同比增長近20%。

  公司二季度末應收票據26.19億,環比Q1增加6.82億、同比下降9.84億,公司以匯票的方式來提升經銷商的資金使用效率。Q2季度末預收款14.81億,環比、同比增加2.78、6.61億,和二季度老白汾提價、7月青花30提價,渠道打款較積極有關。義泉涌寶泉涌的收購并表也帶來單二季度購買商品等支付現金大幅增加,單二季度調整口徑后的經營現金流凈額為-8.14億,去年同期為-2.92億。

  市場投放加大,凈利率平穩略升
  公司二季度毛利率提升3.29個點至,提價、增值稅點調整均有貢獻,稅金比例、財務費用率下降1.75、1.15個點,銷售費用率、管理費用率增加4.48、0.38個百分點至23.02%、,單二季度凈利率提升0.9個點至13.49%。整體上半年凈利率18.66%略微提升0.08個百分點。

  上半年銷售費用中,占比較大的廣告費增加38%、市場拓展費大幅增加,與公司今年加大省外市場拓展、基礎市場前置性投入、終端拓展投入有關。公司18年底終端數量31.9萬家,5月底46.8萬家,年度目標55萬家。

  盈利預測與評級:
  今年公司確定“13313”格局,即一個大本營市場(山西),三大重點板塊(京津冀、豫魯、陜蒙),三小市場板塊(華東、兩湖、東南),13個機會型省外市場,省內定調穩健、確保良性發展,省外除了環山西傳統優勢市場外,其他更聚焦、更具有針對性。省外1-5月增速達到50%以上市場達到22個,估計上半年內蒙、山東、北京增速分別為翻倍、70%、40%,華東市場也是大幾十甚至翻倍增長,表現亮眼。

  公司上半年銷售費用投放進度快于收入,更多投入到品牌高端形象塑造、引導終端消費者、營造消費氛圍上,也有對下半年一些活動的預提,估計下半年仍將按照費用預算來走。可以看到今年以來各個產品逐步實施配額制,更精準的控制渠道運行健康程度,產品市場表現價格穩步提升,經銷商信心越來越強。

  自去年以來,集團白酒資產整體上市加快,18年三季度以來開展品牌瘦身計劃,公司也相應成立營銷改革辦公室,以汾酒品牌為龍頭,加快與竹葉青、杏花村、汾牌系列酒的資源共享和協同發展。

  我們看好公司扎實優秀的省內市場以及快速拓展省外的勢頭,預測2019~2021年EPS為2.29、2.95、3.54元/股,給予明年30倍,目標價88.5元,買入評級。

  風險提示
  宏觀經濟發生較大的變化,白酒銷售低于預期;
     類別:公司研究 機構:東北證券股份有限公司 研究員:唐凱 日期:2019-09-23
  事件:
  公司發布公告:公司可轉債申請獲得證監會發審委審核通過。

  點評:
  可轉債申請獲得通過,加碼環保的同時節約成本,提升企業的經營效益。本次可轉債募資總額不超過18.60億元,擬投入以下三個項目,
  1.愛拓環保能源(浙江)有限公司造紙廢棄物資源綜合利用項目;2.公安縣楊家廠鎮工業園固廢綜合利用項目;3.山鷹國際控股股份公司資源綜合利用發電項目。這三個項目擬投資總額分別為10.82、5.69、7.76億元,募資擬投資額分別為7.8、4.0、6.8億元。隨著國家環保政策的日趨嚴格,過去為公司處理固廢的公司陸續退出市場,過往的廢棄資源處置模式已不可持續。本次募投項目實施后,將可以實現固廢的內部消化,還能通過自發自用或者上網售電,節約成本等方式提升企業的經營效益。

  產能持續擴張,關注龍頭長期成本優勢。今年上半年公司華中基地完工投產,箱板紙產能近600萬噸,同時公司在北美、歐洲等多地共計擁有年450萬噸的再生纖維產能。另外公司子公司鳳凰紙業可以提供36萬噸漿紙和12萬噸再生漿產能。隨著產能不斷釋放,公司龍頭地位不斷鞏固。當前內外廢價差約950元/噸,公司前九批外廢配額達90.20萬噸,成本優勢顯著。另外,公司子公司鳳凰紙業12萬噸再生漿生產線技改啟動,同時將與戰略合作伙伴達成30萬噸再生漿供應協議,進一步鞏固公司的原材料優勢。我們認為,未來龍頭的成本優勢將繼續加強,長期競爭力突出。

  盈利預測與估值:預計公司19-21年EPS分別為0.33、0.35、0.38元,對應PE分別為10X、9X、8X。維持“買入”評級。

  風險提示:下游需求繼續大幅下滑,原材料大幅漲價。

    

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